近日報道,東風汽車股份有限公司在襄陽投產的純電動轎車“東風俊風ER30”將于7月量產,這也是公司在襄陽市投產的首款新能源乘用車。此舉意味著公司開拓了新的產品品類,對公司新能源汽車業務以及業績具有較強的推動作用,發展前景看好。2016年國家購置補貼調整后,新能源乘用車和物流車補貼相對較高,加上多地政策支持,新能源乘用車和物流車市場2016年有望爆發。公司純電動物流車市場競爭力突出,2015年純電動專用車銷量國內第一。2015年至今已獲得多家客戶大單,純電動物流車、純電動客車等累計意向訂單已超過2.4萬輛。新能源產品利潤率高于公司傳統業務,未來新能源乘用車和物流車訂單交付有望推動公司業績爆發。我們預計2016-2018年公司每股收益分別為0.28元、0.36元和0.49元,合理目標價上調至12.00元,維持買入評級。

支撐評級的要點

電動物流車龍頭發力新能源乘用車,訂單交付將推動業績爆發。2016年國家購置補貼調整后,新能源乘用車和物流車補貼相對較高,加上多地政策支持,新能源乘用車和物流車市場有望爆發。新能源乘用車市場空間廣闊,公司投產東風俊風ER30,新能源產品布局更加完善,發展前景看好。公司純電動物流車市場競爭力突出,2015年純電動專用車銷量國內第一。2015年至今已獲得多家客戶大單,純電動物流車、純電動客車等累計意向訂單已超過2.4萬輛。新能源產品利潤率高于公司傳統業務,新能源乘用車和物流車訂單交付有望推動公司業績爆發。

輕卡毛利提升有望貢獻利潤,剝離虧損資產利于業績改善。2016年1-6月公司輕卡累計銷售3.8萬輛,同比下滑2.3%,6月銷售7078輛,同比增長13.7%。公司輕卡業務通過提升產品結構、控制成本等措施,毛利率同比大幅提升,有望逐步貢獻利潤。合資公司東風康明斯柴油發動機業務也有望回暖,推動公司業績提升。此外公司擬向控股股東東風汽車有限公司出售鄭州日產汽車有限公司51%股權,剝離虧損資產有望改善公司業績。

評級面臨的主要風險

1.新能源訂單交付不及預期;2.傳統業務發展不及預期。

估值

我們預計2016-2018年公司每股收益分別為0.28元、0.36元和0.49元,給予2018年24倍市盈率,目標價由9.80元上調至12.00元,維持買入評級。